Bitcoin은 지난 몇 년 동안 많은 가치를 얻었으며 소셜 미디어에 대한 양극화 된 토론은 미래에 어떤 자산이 최고의 성능을 발휘할 것인지에 대해 끝없이 계속됩니다. 많은 사람들이 비트코인과 암호 화폐를 맹세하는 반면 다른 사람들은 주식, 부동산, 금과 같은 전통적인 자산을 맹세합니다. 이 문서에서는 생산적인 자산과 비생산적인 자산을 살펴봅니다 .
금과 비트코인의 문제는 유형의 가치를 창출하지 않는다는 것입니다. 현금을 버리지 않습니다( 제로섬 게임 ). 따라서 장기적으로(10년) 주식을 이길 가능성은 낮습니다. 이 기사에서는 그 이유를 설명합니다.
우리는 모든 자산 클래스를 소유하고 있지만(암호화폐가 자산 클래스라고 가정) 다른 자산 클래스보다 훨씬 더 많은 주식을 소유하고 있습니다. 그 이유는 간단합니다. 우리는 매년 긍정적인 현금 흐름을 창출하는 사업체를 소유하고 싶어합니다. 우리 는 어떤 통화를 사용하든 재정적으로 안전할 수 있는 실제 생산 자산을 소유하기를 원합니다.
대부분의 투자자들은 비트코인에 100% 반대하거나 100% 찬성합니다. 우리도 아닙니다. 그러나 우리는 비트코인 및 기타 암호화폐를 대부분 금융의 미래를 위한 콜 옵션으로 간주합니다. 우리는 약간 구식이며 우리의 테이크는 그것을 반영한다는 것을 명심하십시오(그것은 50세 이상이라는 단점이 있습니다….).
옵션은 보험과 같으며 대부분의 보험료가 손실됩니다. 그것이 보험의 본질입니다. 그러나 우리는 Bitcoin과 암호 화폐가 여기에 있다고 믿지만 기본적으로 어떤 형태와 가치로 말할 수 없습니다. 불확실성 때문에 우리는 암호화폐에 대한 할당량이 매우 적습니다.
인터넷은 세상을 크게 바꾸었지만 대부분의 인터넷 주식은 폭락했습니다. 새롭고 혁신적이며 파괴적인 무언가가 경기장에 등장하면 그 결과를 예측하기 어렵습니다. 우리는 암호화폐 시장도 다르지 않다고 생각합니다.
비트코인이 새로운 금이 될까요? 누가 알아. 비트코인이 상품과 서비스를 사고파는 데 널리 사용될까요? 그럴 가능성은 거의 없다고 생각합니다. 여기 머물까? 예.
목차:
비트코인과 암호화폐가 주식보다 나은가요?
이에 답하려면 두 가지 다른 자산 클래스가 무엇인지 이해해야 합니다. 우리는 결코 암호 화폐에 대한 전문가는 아니지만 주요 차이점이 무엇인지 이해할 수 있을 만큼 충분히 이해하고 있다고 믿습니다.
비트코인이란 무엇입니까?
비트코인은 2008/09년 GFC 직후 빛의 날을 본 분산형 디지털 통화 또는 토큰입니다. 오늘날에도 누가 "발명자"이자 현재와 그 백서의 저자인지는 미스터리입니다. 나카모토 사토시는 누구? 사람? 기관? 조직? 누가 알며, 시간이 지날수록 제작자가 누구인지 알 가능성이 적어진다고 가정합니다.
물리적 자산이 아니라 전자 숫자의 숫자입니다. 거래와 잔액은 모든 사람이 볼 수 있는 공개 원장에 보관되며 숫자만 볼 수 있지만 특정 비트코인을 소유한 "트레이더 조"는 볼 수 없습니다. 나이지리아에서 누군가에게 비트코인을 판매하면 모든 사람이 볼 수 있도록 원장에 기록됩니다. 그러나 실제 소유자는 밝히기 어려울 수 있습니다.
비트코인의 주요 이점 중 하나는 분산되어 있고 공급이 제한되어 있다는 것입니다. 중앙 은행과 달리 이미 프로그래밍된 것보다 더 많은 비트코인을 "인쇄"할 수 없습니다. 이 때문에 많은 사람들은 비트코인이 다가오는 인플레이션에 대한 헤지 수단이자 가치 저장 수단이라고 생각합니다.
주식(또는 주식)이란 무엇입니까?
생산적인 자산과 비생산적인 자산:
주식은 생산적인 자산인 반면 비트코인과 암호화폐는 비생산적인 자산이라고 말할 수 있습니다.
비트코인은 비생산적인 자산입니다 – 비트코인은 수익을 내지 않습니다
비생산적인 자산으로 이익을 얻을 수 있는 유일한 방법은 다른 사람이 귀하가 지불한 것보다 더 많은 비용을 지불하게 하는 것입니다. 물론 이는 비트코인의 네트워크 효과와 확장성을 높임으로써 달성할 수 있습니다. 비트코인을 사용하는 사람이 많을수록 가치가 높아집니다. 비트코인을 받아들이는 기관이 많을수록 네트워킹 효과가 좋아집니다.
그러나 그것의 약점은 현금을 버리지 않는다는 것입니다.
이것이 비트코인과 암호화폐가 폰지 사기라는 것을 의미합니까? 물론 아닙니다. 나심 탈레브는 최근 그것이 폰지 사기와 비슷하다고 말했습니다. 금은 어떤 유형의 가치도 생산하지 못하지만 여전히 수천 년 동안 구매력을 유지해 왔습니다.
그러나 현재 비트코인을 1개 소유하고 있어도 2030년에는 여전히 1개만 소유할 수 있습니다. 마찬가지로 Warren Buffett이 말했듯이 1온스의 금을 소유하고 있어도 2030년에는 여전히 1온스의 금만 소유할 것입니다.
주식은 생산적인 자산입니다. 주식은 수익과 현금 흐름을 생성합니다.
생산적인 자산은 비생산적인 자산에 비해 큰 이점이 있습니다. 현금을 낭비합니다. 사회가 무너지고 무너지지 않는 한 생산성 향상은 시간이 지날수록 생산적 자산을 소유하는 것을 더욱 가치 있게 만들 것입니다.
왜 그런 겁니까?
장기적으로 볼 때 주식 보유로 인한 이익의 대부분은 이익 유보 및 재투자 또는 배당금 재투자에서 나오기 때문입니다. Howard Marks는 이것을 이자에 대한 이자(채권 시장의 표현을 사용함)라고 부릅니다.
잠재적으로 당신을 부자로 만드는 것은 초기 투자가 아니라 재투자된 수익과 배당금입니다. 따라서 한계수익률이 매우 중요하다.
그것은 눈덩이처럼 뭉칩니다 – 그것은 합성됩니다. 이것이 바로 Warren Buffett을 부자로 만든 것입니다. 그는 아마도 환상적인 투자자일 것입니다. 그러나 그의 부는 모든 이익을 재투자하여 눈덩이처럼 불어나게 함으로써 만족을 지연시키는 능력에서 비롯됩니다.
워렌 버핏이 50세 이후 자산의 99%를 벌어들인 이유를 설명해보자.
매년 10%씩 시계처럼 성장하는 투자가 20년 후 6.7배로 증가했습니다. 하지만 10년, 즉 30년을 더 기다리면 17배의 가치가 있다. 지난 10년은 기간의 1/3에 불과하지만 이익의 60%를 축적할 수 있습니다. 이것은 기하급수적 성장입니다!
약간 더 나은 수익을 관리한다면, 예를 들어 11%라고 가정하면 숫자는 8과 22입니다.
다시 말하지만 비트코인이나 금과 같은 비생산적인 자산은 합성할 수 없습니다. 따라서 장기적으로 주식이 더 나은 투자가 되어야 합니다.
장기적으로 생산적 자산이 비생산적 자산보다 더 가치 있는 이유:
계산은 간단합니다. 100을 투자하고 매년 30% 성장하고 같은 비율로 재투자하면 첫해 이후에는 130이 됩니다. 2년 후에는 160이 아니라 169가 됩니다. 3년 후에는 190이 아니라 220이 됩니다. 귀하의 자산은 기하급수적으로 증가합니다! (기하급수적인 성장을 더 잘 보여주기 위해 높은 수익률을 사용했습니다.) 오래 기다릴수록 더 좋은 보상을 받을 수 있습니다.
기하급수적 성장은 재투자된 수익이 다양한 수익률에서 어떻게 성장하는지 보여주는 그래프에 가장 잘 설명되어 있습니다.
증분 수익률이 높을수록 곡선이 더 가팔라집니다.
귀하가 식품 회사를 인수하고 이들을 "손대지 않고" 관리하려는 회사인 ABC Food를 소유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 회사는 규모가 작고 가까운 장래에 배당금을 지급할 계획이 없지만 모든 수익을 기존 사업에 재투자하는 것을 선호합니다.
이 식품 사업의 0.1%를 소유하고 있고 20개의 기업/자회사를 간접적으로 소유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 회사가 주식의 20%를 다시 사서 향후 15년 동안 10개 사업체에 더 재투자하면 15년 후에 30개 사업체 중 0.12%를 소유하게 됩니다. 다시 말하지만 눈덩이 효과는 합성에 도움이 됩니다.
비트코인이나 금을 눈덩이처럼 굴릴 수는 없습니다. 그것이 그들의 고유한 문제입니다. 이것이 금이 장기적으로 주식보다 크게 저조한 이유입니다. 우리는 인플레이션으로부터 보호하는 방법에 대해 이전에 다음과 같이 썼습니다.
워렌 버핏과 찰리 멍거의 비트코인 인수
Warren Buffett은 암호화폐를 "이해"하지 못한다는 이유로 조롱을 받지만 그는 훈련을 받고 자신의 능력 범위 내에 있습니다. 닷컴 거품을 기억하는 사람들에게 그는 인터넷 주식에 투자하지 않는다는 조롱을 받기도 했습니다.
우리가 아는 한, 그는 기술에 대한 상당한 투자를 하지 않았습니다(그러나 IBM 및 Apple에 대한 그의 투자는 기술주라고 할 수 있습니다).
그 이유 중 하나는 예측 가능성과 내재 가치 추정이 부족하기 때문입니다. x년 후 가치가 어떻게 될지 모른다면 어떻게 투자할 수 있습니까? 대부분의 기술주들은 실적 순위에서 최하위권에 머물고 일부만 상위권에 진입합니다.
멍거와 버핏은 수입이 없기 때문에 금에 투자하지 않았습니다. 그것은 "죽은" 자산입니다. 같은 이유로 그들은 비트코인과 암호화폐에 투자하지 않습니다. 합성할 수 없습니다.
Bitcoin은 금융 시스템에 대한 헤지입니까?
2008/09년 GFC 기간 동안 대부분의 자산군은 "붕괴"했습니다. 시스템은 붕괴 직전이었고 우리는 지금이 그때보다 더 나쁜 상태에 있다고 믿습니다. 이와 같이 비트코인은 탈중앙화되고 레버리지가 없기 때문에 이 모든 것에 대한 헤지가 될 수 있습니다.
Bitcoin은 인플레이션에 대한 헤지입니까?
50세 미만이고 서구 세계에서 자란 사람들에게 인플레이션은 다루어야 할 실제 문제가 된 적이 없습니다. 그러나 이것은 끝날 수 있습니다. 중앙은행의 대차대조표는 확장되었고 수조 달러가 "갑자기" 만들어졌습니다.
그러나 우리는 Bitcoin이 인플레이션에 대한 유희라는 것을 알지 못합니다. 가격 조치는 이것이 헤징이 아닌 대부분 투기임을 나타냅니다. 많은 사람들이 Bitcoin을 투자로 옹호하지만 실제로는 대부분 투기에 사용됩니다. 흥미롭게도 공급이 증가하고 있음에도 불구하고 사람들은 비트코인으로 돈을 벌어 달러로 돈을 벌고 있습니다.
기본적으로 인플레이션과 비트코인 사이에는 연관성이 없습니다. 없음. 내 말은, 하이퍼인플레이션과 비트코인이 0이 될 수 있다는 것입니다. 그들 사이에는 연결 고리가 없습니다.
위 내용은 나심 니콜라스 탈레브가 2021년 4월 CNBC 인터뷰에서 말한 내용입니다.
배심원 단은 여전히 인플레이션 문제에 대해 언급하고 있습니다. Bitcoin이 인플레이션에 대한 헤지로 증명할 것이 많다고 가정 해 봅시다.
비트코인은 변동성이 너무 크고 위험합니다.
비트코인은 변동성이 매우 큽니다. 왜 휘발성입니까? 평가하기 어렵기 때문일 가능성이 높습니다. 또한 만연한 추측의 대상입니다. 이 때문에 "가치 저장고"라고 말할 수는 없습니다.
그러나 변동성은 주요 문제가 아닙니다. 유용한 비즈니스나 서비스와 연결되지 않는 문제의 증상입니다(적어도 현재로서는).
테슬라는 비트코인에 투자했고 당신이 자동차를 사고 싶다면 그것을 법화로 만들었지만, "놀라운" 움직임으로 달러로 돌아가기로 결정했습니다. 그 결과 비트코인 가치가 30% 하락했습니다.
The Intelligent Investor 에서 Benjamin Graham은 투자란 투자/원금의 안전성과 "만족스러운" 수익을 얻을 가능성을 분석하는 것이라고 썼습니다. Bitcoin은 매우 새로운 혁신이기 때문에 Bitcoin이 그러한 설명에 어떻게 들어맞는지 알 수 없습니다.
갑작스러운 인플레이션이 걱정된다면 금이나 부동산에 투자해보는 것은 어떨까요? 그들은 수세기 전의 데이터를 가지고 있으며 "갑작스러운" 인플레이션에 대해 잘 헤지하는 것으로 입증되었습니다. 이 두 자산 클래스는 적어도 비트코인과 암호화폐에는 없는 무언가를 가지고 있습니다. 그것들은 물리적입니다. 그것들이 모두 (가치 면에서) 0이 되면 부동산이나 금을 소유하고 있다면 적어도 유용한 무언가를 갖게 된 것입니다. 자신의 재산을 짓고/성장/살거나 목에 금 목걸이를 걸 수 있습니다.
마찬가지로, 목적에 부합하는 또 다른 물리적 자산인 숙성 중인 위스키를 소유하고 있다면 최소한 통을 가져와 통이 쓸모없게 되면 슬픔을 익사시킬 수 있습니다.
우리는 Taleb이 인플레이션에 대한 단락을 끝내도록 합니다.
인플레이션에 대비하고 싶다면 땅을 사십시오. 그 위에 올리브를 키우세요. 올리브 오일이 있습니다. 가격이 폭락하면 무언가를 갖게 될 것입니다 .
Bitcoin은 희소 상품입니까?
Bitcoin의 주요 주장 중 하나는 제한된 공급입니다. 그러나 희소성이 반드시 좋은 투자라는 것을 의미합니까? 우리는 그 주장에 감사하며 그것이 타당할 수도 있습니다.
그러나 우리가 아는 한 1,000개 이상의 서로 다른 암호화폐가 존재하며 물론 얼마나 많은 것을 "발명"하고 공급할 수 있는지에 대한 제한은 없습니다. 총 평가액은 이미 1조 달러가 넘습니다. 미래에는 어떤 암호화폐가 승자가 될까요? 누가 알아.
기술은 항상 빠르게 변화하고 있습니다. 90년대에 인터넷이 유용해지기 시작했을 때 인터넷 회사들이 시장에 넘쳐났습니다. 슬프게도 그들 대부분은 배가 고파서 더 이상 나가지 않습니다.
마찬가지로 블록체인이 일상적으로 유용하게 사용되더라도 암호화폐의 결과와 가치를 예측하기는 어렵습니다.
결론: 장기적으로 주식은 비트코인보다 더 나은 투자가 되어야 합니다.
이제 생산적 자산과 비생산적 자산을 설명했으므로 장기적으로 주식이 암호화폐와 비트코인보다 더 나은 투자라는 결론을 내립니다. 그 이유는 간단합니다. 복합화되고 성장할 수 있는 생산적 자산을 소유하고 있기 때문입니다.
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